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【兴业证券全球“科学+”】谢淑英:精选优质公司,把握投资源头-顶盛体育官方网站手机版app,顶盛体育官方网站手机版app下载

作者:姚健  来源:【兴业证券全球“科学+”】谢淑英:精选优质公司,把握投资源头-顶盛体育官方网站手机版app,顶盛体育官方网站手机版app下载 浏览: 【 】 发布时间:2022-09-01 16:21:34

顶盛体育官方网站手机版app,顶盛体育官方网站手机版app下载简单开朗,这是谢淑颖的第一印象。毕业于上海交通大学经济学专业。她是一位具有专业背景的投资者。对财务报告和企业ROE研究的重视,深深烙印在她的投资风格中。甚至有人评价她是纯粹的“基本面投资”。经过”。

顶盛体育官方网站手机版app,顶盛体育官方网站手机版app下载谢淑英的投研能力圈非常广泛,涉及行业包括银行、家电、大消费、传媒、新能源等,在传统行业和新兴行业都积累了丰富的经验。自2014年4月19日起,谢树英拥有近8年的基金管理经验。

顶盛体育官方网站手机版app,顶盛体育官方网站手机版app下载如果翻看谢淑颖过去的投资组合,你会发现她是一个“行业分散、个股集中”的选股投资者。在她的投资框架中,“核心指标是ROE”和“估值很重要”,只有增长和估值匹配,才能共享公司的价值创造。她认为,优秀的业绩来自不断完善的研究和判断,来自“非市场共识的正确预测”。

顶盛体育官方网站手机版app,顶盛体育官方网站手机版app下载今年以来,经过一段时间的风险释放,A股投资整体已达到相对可接受的区间,但市场仍面临比以往更为复杂的环境,地缘政治冲突、新规的影响新冠疫情、全球通胀等因素不断扰乱市场。如何克服当前的变化,选择优质企业,把握投资来源?我们带着这些问题,与谢淑英进行了深入交流。

谢淑英

2022年1月加入中证环球基金

投研经验:5年研究经验,近8年基金管理经验

行业覆盖:银行、家电、餐饮、旅游、传媒、轻工等行业投研经验

风格标签:基本洞察力,平衡的选股者

组合构建方式:自下而上、行业分散、个股集中

“精彩观点的集合”

● 投资也意味着“投资于时代”,成功的投资者往往抓住时代的主线。

● 我希望和我投资的公司一起成长,因为公司对这个行业的了解比我们更深。我们相信,报告所呈现的情况可以帮助我们应对世界的变化。

● 许多投资者认为买入估值较低的股票是价值投资。我认为情况并非如此。我理解的价值投资就是计算一个企业的价值,和市场价格比较,如果能赚钱就考虑买。

● 企业价值来自于持续创造价值的能力。这是正确的投资方式,创造价值的结果是双赢。

● 如果把A股本身看成一家金融公司,所有的收入和利润加起来,可以看到ROE在上升,这至少证明了我们市场的可投资性在增加。

投资意识

能否介绍一下您的投资理念?

谢淑英:我的投资理念是基础,研究企业价值,自下而上的投资方法论。从作为研究员开始,我会判断一家公司值多少钱,这也是研究工作的本质。成为基金经理后,你有更多的覆盖面,所以你必须做出不同的选择,让你的愿景尽可能的准确。

在我看来,除了“自下而上”的投资,还需要“仰望天空”。因为我们政府的执行力很强,政策研究就是要好好研究。事实上,做投资也意味着“做时代的投资”,成功的投资者往往把握住时代的主线。由于这条主线可能会发生变化,所以我们要跟踪和学习新事物,了解社会经济背景的发展方向,从而与我们自己的投资组合相对应。这是我努力加强的。

你过去的超额收益主要来自哪里?

谢树英:如果把超额收益的来源分为资产配置、行业选择、个股贡献,那么根据我过去的投资经验,我过去的超额收益主要来自个股贡献。我在整体定位上做的时机比较少,行业配置比较分散。我追求的目标是通过个股选择来实现超额收益,我希望我选择的股票是他们行业中最好的。

在我看来,行业分散的投资方式也能更好地控制回撤。大部分基金的行业集中度还是比较高的。在这种情况下,从我的投资组合构建的前提来看,不太可能出现比市场大得多的回撤,除非我买的股票在行业中非常糟糕,而我恰好在每一个中都选择了最差的行业。的股票。

您的投资是偏左还是偏右?

谢淑英:在股价面前,我希望自己是个左撇子。但从根本上说,我是对的。因为我们很难提前判断这家公司的基本面未来会发生怎样的变化。每个人都能看到的基本面已经发生或正在发生。

如何理解投资研究工作?

谢淑英:我喜欢从事投资研究工作,需要内外兼修。投研工作的本质是做两件事:一是探索外部世界,了解事物的规律,在变化中找到相对不变的核心。二是内在追求,因为投研行业不进则退,需要顶住压力,内心需要足够强大。如果你做好这项工作,你实际上可以让自己成为一个更好的人。

一个好的投资人除了内心强大,还需要哪些能力?

谢淑英:我认为最重要的是不断学习和自我发展。其中,实现自我进化其实是相当困难的。比如你可能有一套自己的价值体系,或者你可能在某个象限做得很好,但是当市场环境发生变化时,你能进化到在新的环境中生存吗? ,不被市场淘汰?选择坚持固然也是一种策略,但我认为整个世界和技术都在瞬息万变,作为基金经理,你需要能够跟上新的环境。投资者需要学习和理解,即使最终的选择不是投资,但也不能从一开始就沾沾自喜。比如“元宇宙”这个概念就值得我们自己去研究,其实很难一直让自己有进化的能力。

来到兴业证券环球基金,您有什么感受?

谢树英:我更看重团队沟通,这也是我加入兴证全球基金的原因之一。作为基金经理,我也会利用团队的优势。现在有很多新公司上市,整个市场信息量巨大。我看到兴业证券全球基金的研究人员比较资深,研究报告也很详细。此外,我看到我的投资理念和价值观与公司其他基金经理相似。在不断变化的市场环境中共同交流和学习可能会更有收获。

选股思路

您曾经说过,ROE是选股的核心指标。具体标准是什么?

谢淑英:确实,我喜欢看报道。 ROE是一个非常重要的指标。公司的ROE是否在行业中处于较好的位置,也可以从侧面证明其竞争地位。在我之前的投资组合中,整体ROE水平比较高。据相关统计,如果投资时间足够长,投资回报将逐渐接近公司ROE水平。

当然,ROE的绝对水平是一回事,未来的走势也很重要。如果公司ROE有所改善,我们会通过净利率、周转率、负债率等指标逐层拆解,看其ROE是否可持续。总体来说,ROE上升是一个不错的投资阶段。

你对投资估值的容忍度是多少?

谢淑英:不算太高,特别贵的我不喜欢。对于一家昂贵的公司,你需要证明它值得这么多钱。有时你会发现你无法证明它。核心是账户是否可以计算。

我理解的价值投资就是计算一个企业的价值,和市场价格比较,如果能赚钱就考虑买。假设一家公司今年估值为100倍PE(市盈率),每年增长50%,其估值可以很快被消化。比如很多海外科技股,上市时的起步估值非常昂贵。这需要评估他们的未来状态。归根结底,需要计算公司应该值多少钱。如果你考虑这个问题,可能会更容易投资。我更喜欢数一个数字。

如何找到投资的预期差异并获得超额收益?

谢淑英:我相信好的表现来自于正确的、非共识的预测,所以我希望找到“非共识的东西”。当然,我也会买市场认可度高、估值合理、为企业盈利增长赚钱的公司,没问题。

在当前的市场中,寻找预期不佳的标的变得越来越困难。如果大多数行业不崛起,就会出现一些缺陷。在很多情况下,你很难证实或伪造它。中国经济处于转型期,海外经济不确定性较大,很难完全说这只股票有较大的预期差异。

未来,我们将寻找可能的方法来寻找不良期望。一是“翻盘”,通过挖掘更多个股,寻找景气度超预期的标的。二是拉长时间段,繁荣在当年很容易体现。但是,一些行业在短期内遭受了严重的挫折。从三年多的长期来看,机会较大,可以提前进行一定程度的布局。

你的投资风格比较平衡,你怎么看?

谢淑英:确实,我的作品集建设比较分散。同一行业的股票数量不多,但涵盖的行业较多。

首先,我认为更加平衡的投资风格在一定程度上有助于控制整体投资组合的波动性。我们希望通过这种方式来控制投资组合的波动性,并希望争取波动性的长期改善,努力带来更好的投资体验。其次,均衡的投资风格可以在一定程度上弥补研究能力的不足。未来总是存在不确定性,多元化是出于对风险本身的敬畏。

市场洞察力

您对未来的股市有何期待?

谢淑英:短期来看,美股加息压力很大,但对我国的影响可能不大。从中层环境来看,疫情过后,我国多家企业的全球竞争力得到了验证,我们有更多的标的可以投资。我们看到,中国互联网企业有比较强的能力去海外。中国在很多行业的定价权上越来越有发言权。看冬奥会,中国队表现出色,也能体现出我国的国力。

如果你把A股本身看成一家金融公司,你可以看到,把所有的收入和利润加起来,ROE在上升。这至少证明了我们市场的可投资性正在增加。上市公司经营能力不断提升,企业ROE不断提升。我想这也是我们整个资本市场收益率上升的主要原因。

您如何看待新能源产业、光伏和风电产业?

谢淑英:我比较关注新能源领域。我国制定了“到2030年碳达峰、到2060年实现碳中和”的战略目标,其中新能源产业发挥着非常重要的作用。近期新能源领域回调较多,或许值得关注。

首先,关于新能源汽车领域,消费者对新能源汽车的接受度越来越高,新能源汽车能够拥有更好的智能驾驶乐趣,因此它并不是单纯靠补贴产生的市场,而是更多的“TO C”(面向消费者)的投资逻辑。这可能会带来一些机会,尤其是在智能方向,这可能与之前智能手机的发展类似。在这个赛道上,需要花费更多的精力去识别和比较,力求在细分领域找到高增长的环节。

其次,关于光伏产业,无论是欧洲、美国还是中国,政策面一直都比较友好。在国外,由于能源价格上涨,光伏的自发需求旺盛。同时,整个光伏产业链基本上是国内的,我们认为竞争格局较好的环节从长远来看可能具有一定的投资价值。

最后,风电与光伏产业类似,未来可能会有一定的市场需求,尤其是海上风电。但需注意原材料价格上涨、投标价格下降过程中各环节毛利率的短期压力。

您如何看待消费行业?

谢淑英:首先,消费者在生活中往往有理性和感性的认知,所以对产品的感性认知也很重要,这可能会让消费产品的生命力更长久。

其次,对于投资来说,企业本身的存续期也很重要。大型产业集团发展历史悠久,多为多元化经营。但是,也有单一的大产品具有持久生命力的情况。在商业模式方面,消费品公司也比较容易理解。

在消费中,我更关注旅游。疫情给旅游业带来很大压力,但相信疫情终会过去,世界是美好的。从人的基本需求来看,在满足了物质生活之后,往往需要追求精神生活的丰富。此外,其他消费升级领域也是我关注的方向。

风险提示:基金经理面试时间为2022年6月28日,意见仅代表个人,不代表公司立场,仅供参考,不作为投资建议。这些意见具有时间敏感性,将来可能会发生变化。星正环球基金有限公司承诺本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和使用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资者在投资本公司基金时,应仔细阅读相关的基金合同和募集说明书。等文件,选择适合自己风险承受能力的投资品种。我国的基金运作时间短,不能反映股市发展的各个阶段。基金的过往业绩不代表其未来业绩,基金管理人管理的其他基金业绩不构成对该基金业绩的保证。基金投资有风险,请谨慎选择。谢树英证券经历:2008年7月至2009年3月,就职于北京高盛高华证券有限公司,担任投资银行分析师; 2009年4月至2022年1月在鹏华基金工作,从事股权投资一期工作。部门副主任、基金经理; 2022年1月加入兴证环球基金。本文观点未来可能发生变化。

责任编辑:史秀珍SF183

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